Gilimex Q1/2026: Lợi nhuận tăng vọt nhưng dòng tiền kinh doanh vẫn âm kỷ lục

Tình hình tài chính Gilimex Q1 2026 cho thấy một bức tranh tương phản rõ rệt khi doanh nghiệp ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng nhưng dòng tiền kinh doanh lại tiếp tục âm sâu.

Nhìn vào báo cáo kết quả kinh doanh, CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập khẩu Bình Thạnh (mã: GIL) đang cho thấy những tín hiệu khởi sắc về mặt con số hạch toán. Tuy nhiên, dưới góc độ phân tích tài chính chuyên sâu, sự mâu thuẫn giữa lợi nhuận và dòng tiền thực tế là một điểm đáng lưu ý cho các nhà đầu tư.

Điểm sáng từ tăng trưởng doanh thu và biên lợi nhuận

Trong quý I/2026, Gilimex ghi nhận những con số tăng trưởng đột phá so với cùng kỳ năm trước. Cụ thể, doanh thu đạt 197,37 tỷ đồng, tăng 56,6%. Đáng chú ý nhất là lợi nhuận sau thuế đạt 11,28 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh mẽ tới 435,9%.

Sự cải thiện này đến từ việc tối ưu hóa hiệu quả vận hành, thể hiện qua biên lợi nhuận gộp tăng từ 18,1% lên 20,9%. Lợi nhuận gộp trong kỳ đạt 41,31 tỷ đồng, tăng 81,6% (tương ứng tăng thêm 18,56 tỷ đồng). Mặc dù chi phí tài chính tăng mạnh 101,5% (lên mức 4,01 tỷ đồng) và doanh thu tài chính giảm 22,6%, nhưng sự tăng trưởng của mảng kinh doanh cốt lõi đã bù đắp đáng kể các chi phí này.

Tiến độ thực hiện kế hoạch năm 2026

Gilimex đặt mục tiêu đầy tham vọng cho năm 2026 với doanh thu 1.600 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 150 tỷ đồng. Tuy nhiên, với kết quả 11,28 tỷ đồng trong quý I, doanh nghiệp mới chỉ hoàn thành 7,5% kế hoạch lợi nhuận năm. Điều này cho thấy áp lực tăng trưởng sẽ dồn vào 3 quý còn lại của năm.

Nghịch lý dòng tiền: Lãi trên giấy nhưng hụt tiền mặt

Điểm gây quan ngại nhất trong báo cáo tài chính của GIL chính là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh. Trong quý I, dòng tiền này âm tới 166,97 tỷ đồng, mức sụt giảm nghiêm trọng hơn nhiều so với con số âm 85,96 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.

Đây không phải là hiện tượng nhất thời mà là một vấn đề mang tính hệ thống. Theo dữ liệu từ iBoard của Chứng khoán SSI, Gilimex đã trải qua 4 năm liên tiếp dòng tiền kinh doanh âm:

• Năm 2022: Âm 92,9 tỷ đồng.
• Năm 2023: Âm 319,31 tỷ đồng.
• Năm 2024: Âm 211,17 tỷ đồng.
• Năm 2025: Âm 602,87 tỷ đồng.

Để bù đắp cho sự thiếu hụt này, Gilimex đã phải huy động từ dòng tiền đầu tư (dương 119,3 tỷ đồng) và dòng tiền tài chính (dương 35,4 tỷ đồng). Việc dòng tiền kinh doanh âm kéo dài cho thấy doanh nghiệp đang gặp khó khăn trong việc chuyển hóa lợi nhuận thành tiền mặt thực tế.

Phân tích cơ cấu tài sản: Rủi ro từ tồn kho cao

Nguyên nhân của việc hụt dòng tiền nằm ở cơ cấu tài sản. Tính đến ngày 31/3/2026, tổng tài sản của Gilimex đạt 3.825,7 tỷ đồng. Trong đó, hàng tồn kho chiếm tỷ trọng áp đảo với 2.051,8 tỷ đồng, tương đương 53,63% tổng tài sản.

Khi hơn một nửa tài sản nằm ở dạng tồn kho, vốn lưu động của doanh nghiệp bị chiếm dụng nghiêm trọng, dẫn đến tình trạng “lãi giả, lỗ thật” về mặt dòng tiền. Bên cạnh đó, các khoản phải thu ngắn hạn cũng ở mức 348,5 tỷ đồng (9,1% tổng tài sản), cho thấy áp lực thu hồi nợ vẫn còn hiện hữu.

Sức khỏe tài chính và diễn biến cổ phiếu

Về phía nguồn vốn, tổng nợ vay của Gilimex tính đến cuối quý I tăng nhẹ 3,6%, lên mức 1.006,7 tỷ đồng. Trong đó, nợ ngắn hạn là 338,4 tỷ đồng và nợ dài hạn là 668,3 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu ở mức 37,8%, cho thấy đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp vẫn nằm trong ngưỡng kiểm soát an toàn.

Bất chấp những lo ngại về dòng tiền, thị trường dường như vẫn kỳ vọng vào khả năng phục hồi của doanh nghiệp. Chốt phiên giao dịch ngày ²⁹⁄₄, cổ phiếu GIL tăng 450 đồng, đạt mức 13.500 đồng/cổ phiếu.

Nhận định chuyên gia: Việc Gilimex cải thiện biên lợi nhuận gộp là tín hiệu tích cực về năng lực cạnh tranh. Tuy nhiên, bài toán sống còn của GIL trong năm 2026 không nằm ở con số lợi nhuận, mà là khả năng giải phóng hàng tồn kho để khơi thông dòng tiền kinh doanh. Nếu không thể cải thiện tốc độ quay vòng vốn, rủi ro thanh khoản sẽ là rào cản lớn cho các kế hoạch mở rộng.

Bạn đánh giá thế nào về tiềm năng của mã GIL khi dòng tiền kinh doanh tiếp tục âm? Hãy chia sẻ quan điểm của bạn ở phần bình luận hoặc theo dõi các phân tích tài chính tiếp theo của chúng tôi.